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北京科锐:军工+用电服务,打造公司业绩新亮点

发布时间:2016-06-05    研究机构:安信证券

事件:公司公告与丰年永泰签署战略合作协议,通过双方密切合作,公司志在开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局; 丰年永泰为国内领军军工投资机构, 目前管理规模超过10亿元,曾累计主持投资超过30余家军工企业.双方此番合作有助于增进公司对军队电力系统领域的了解,望加速公司民参军布局落地。

军民融合多政策望下半年出台,民参军市场庞大迎政策红利: 据上海证券报报道,军民融合多项文件有望在下半年出台,其中有关国防科技工业军民融合的指导意见望优先出台,“军民融合”作为国家战略的地位十分明确; 军转民和民参军是构成军民融合的两大产业模式, 其中我国民参军尚处起步阶段, 军用市场民参军占比不到30%,远低于美国近50%的同类占比,因此在国家级策略“军民融合”的推进下,民参军比例会继续攀升,双方融合深度亦将加深,民间资本机制灵活、技术迭代快的特点会成为提升军队装备质量的重要途径;以2015年我国军费约8900亿计算,若民参军市场份额占比达30%,将是近3000亿的市场,民资参与军工装备领域市场庞大,并获政策鼎力支持。

参股贵安新区配售电公司,望积累丰富配售电资源与经验:公司此前公告以自有资金出资6750万元,占注册资本的4.50%,合资设立贵安新区配售电有限公司,至此电改先锋贵州省的配售电排头兵贵安新区售电公司正式亮相。其作为国内首家拥有由电网注入的配网资产的售电公司,在区内售电领域的优势不言而喻,新公司计划注册资本共15亿,由7家公司组成;其中,贵州电网以区直管区范围内110千伏及以下配电网和相关资产出资作价6亿(占比40%,即第一大股东);贵安新区开发投资公司以区直管区范围内110千伏及以下配电网和相关资产出资作价4.5亿(占比30%,即第二大股东);贵安新区配售电公司望成为区内唯一一家拥有配网经营权的售电公司,同时其以远超2亿注册资本门槛的15亿资本获得区内售电量不受限制的权利,可在后续区内可能进行的售电交易中游刃有余。

我们认为公司此番参股贵安新区配售电公司,其在配网领域累计的优势起到很大助力;而此次投资也给予了公司参与到电改后的配电与售电运营的宝贵机会,为今后开拓配售电及综合能源服务领域的市场起到重要作用,同时还可通过和贵州电网及当地政府部门的合作,为今后以各自为主导成立售电公司积累人脉资源与运营经验,并拉动公司配网设备的出货量;另一方面,公司陆续公告在北京、贵州、广东等地成立能源服务公司,开展能源服务已是公司经营计划,相关业务潜力突出。

配网投资支撑公司设备业绩,高管增持看好公司未来发展:能源局已实施2015~2020年配网两万亿投资计划,国务院同时提出十三五期间农网7000亿改造计划,公司主营产品全部集中在配网侧,相关设备业绩有保障,今年新增订单稳中有升;近期,公司高管等通过资管计划买入公司股份795万股(占公司总股本3.6%),买入均价12.58元/股,将公司利益与管理层利益进行紧密绑定,并从侧面反映公司高管看好公司未来发展,成长可期。

投资建议:我们看好公司在电改逐步推进过程中的各领域布局(设备+服务),并预期配网巨额投资为公司业绩提供支持,同时积极看好公司民参军方向的推进。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32元、0.41元、0.52元,给予“买入-A”投资评级,按照60亿市值估值,6个月目标价27.5元。

风险提示:电改进度不及预期,配电网建设投资低于预期风险,规模扩张导致的管理风险 ,新领域拓展低于预期的风险。

申请时请注明股票名称